La estación de Lago toma su nombre del Lago de la Casa de Campo, la amplia lámina de agua situada junto al entorno de la estación. No es un nombre conmemorativo ni derivado de una calle: señala de forma directa el elemento paisajístico que identifica desde hace mucho tiempo esta zona de la Casa de Campo.
El lago no nació como un lago natural en sentido estricto, sino como un paisaje hidráulico construido. El material del Centro de Educación Ambiental de la Casa de Campo explica que en el lugar existieron zonas húmedas y encharcables, pero que en el siglo XVI se levantaron cinco estanques artificiales junto al arroyo Meaques. En el plano de Teixeira de 1656 esos estanques figuran con los nombres de Grande, Norte, Medio, Longuillo y La Higuera.
Ese sistema de aguas formaba parte de la Casa de Campo real creada en torno a la corte madrileña. Felipe II trasladó la corte a Madrid en 1561 y poco después adquirió la casa de campo de los Vargas y fincas de alrededor; los monarcas posteriores usaron el espacio para caza, jardines, gestión del agua, pesca, navegación y patinaje sobre hielo en invierno. En 1931, durante la Segunda República, la Casa de Campo dejó de pertenecer a la Corona y fue cedida al Ayuntamiento de Madrid para uso público.
El lago actual es fruto de transformaciones posteriores. En el siglo XIX, los estanques mayores que aún se conservaban quedaron prácticamente unidos en una sola lámina de agua y se remodeló su contorno con un trazado más irregular y paisajístico. Hoy es un espacio principal de ocio y deporte, con barcas de remo, piragüismo, kayak, restaurantes, surtidor y una presencia muy visible dentro del mayor parque urbano de Madrid.
La capa de transporte llegó en 1961, cuando el antiguo Ferrocarril Suburbano de Carabanchel conectó Plaza de España con Carabanchel. Las fuentes archivísticas y regionales identifican Lago como una de las estaciones en superficie de esa línea, integrada después en la línea 10 de Metro. Por tanto, la etimología es segura, pero la redacción histórica debería subrayar el sistema de estanques del siglo XVI y la remodelación posterior, no presentar el lago solo como una creación del siglo XVIII.